8月7日，德适科技（02526.HK）发布2026年中期业绩：上半年总营收1.087亿元，同比增长21%；核心AI模型服务收入9454万元，同比暴增101.3%，占总收入比重高达87%。半年AI服务体量已超2025全年。毛利率维持在74.1%高位——这意味着每赚1块钱，毛利就有7毛4。

为什么这件事今天重要？

因为医疗AI行业长期以来被一个灵魂拷问困扰：技术很炫，但钱在哪？过去几年，医疗AI公司大多走的是"拿证→进院→卖软件许可"的老路，客单价高、销售周期长、回款慢。森亿智能三年亏8亿冲击港交所，博睿康三年累亏3.28亿仍在排队。在这样的行业底色下，德适用一份半年报回答了那个最难的问题：AI模型服务可以成为可持续的商业模式。

更关键的是收入结构的变化。德适的AI模型服务收入从去年同期的约4700万增长到9454万，翻了一倍多，而传统医疗影像软件及器械收入仅1100万元，同比下降71.8%。这不是简单的"卖得更多"，而是商业模式的根本切换——从"卖产品"变成了"卖能力"。公司已建成158个专科子模型，其中145个在87家三甲医院运行，覆盖400余家医疗机构。基座模型加少样本微调的模式下，每新增一个专科任务不必从零训练，边际成本极低。

对行业意味着什么？

德适验证了一个逻辑：医疗AI的终局不是"一个AI看所有病"，而是"一个平台生产无数个专科AI"。iMedImage基座模型相当于"核心大脑"，iMedLoop是标准化"AI生产线"，iMedMaaS支持专科模型的训练和部署，DoctorBench负责能力评测——这套"基座模型→专科模型→服务→应用反馈→模型迭代"的闭环，让AI开发从"手工作坊"变成"智能工厂"。

对比同行，这条路的护城河在于数据飞轮。2895万条高质量数据集不是一天建成的，而是在服务400多家医院的过程中持续积累的。每多一家医院使用，模型就多一分临床反馈，数据飞轮就转快一拍。后来者即便有更强的算法，也难以在短期内补齐这个数据壁垒。

接下来会发生什么？

市场层面，德适有望于8月下旬纳入恒生综合指数，9月7日前后正式纳入港股通。这意味着内地投资者将可以直接买卖这只"医学影像大模型第一股"，流动性和交易活跃度有望显著提升。行业层面，AI医学影像市场将从2024年的24亿增长到2030年的400亿，染色体核型分析赛道2024至2030年复合增速高达51.9%。国家政策已明确提出2030年二级及以上医院普及AI影像辅助诊断——这是实打实的增量市场。

但硬币的另一面是：现有医疗影像软件收入下降71.8%，说明部分客户在"等AI AutoVision获批后再评估升级方案"，传统业务在平台化转型中阶段性承压。平台模式的可持续性，仍需要后续几个季度的数据来验证。

行业速览

云知声中标友谊医院智能体项目：8月10日，云知声（09678.HK）宣布中标首都医科大学北京友谊医院AI能力平台等多个智能体项目。该项目构建医院可自主运营的智能服务中台，在创口图像识别、感染风险评估、病历智能生成、随访管理等场景落地。门诊病历生成系统使病历录入效率提升80%，问诊时间节省15%。这是医疗AI从"单点工具"走向"全流程数智化"的标志性中标。

商汤医疗完成超1亿美元B轮并启动A轮：8月7日，商汤医疗宣布完成超1亿美元B轮融资，引入联想创投、联创资本等，投后估值破百亿。同时正式启动A轮融资，目前已累计逾5亿元认购额，预计投后估值超30亿元。资金将用于医疗大模型迭代和核心产品矩阵拓展，冲刺"医疗世界模型第一股"。

第七届湖南省中医药信息大会开幕：8月8日，以"数智赋能传国粹"为主题的中医药信息大会在长沙召开，800余人参会。国家中医药管理局监测统计中心专家分享中医药数据规范标准体系建设路径，华西第二医院展示AI医疗应用场景。中医药数字化正从"概念"走向"标准"。

广东通报20款医疗健康App违规收集信息：8月7日，广东省网信办通报第三批20款医疗健康类App/小程序违规收集个人信息，海王星辰、乐心健康等被点名，要求15个工作日内整改。医疗数据安全监管持续收紧，倒逼行业合规升级。

今日观点

今天还有一条新闻值得放在一起看：宇树科技8月10日正式开启科创板申购，发行价150.80元/股，市值约610亿，A股"人形机器人第一股"登场。中一签需缴款7.54万元，市场预估中签率仅0.02%至0.03%。

一边是医疗AI公司用翻倍的模型服务收入证明"软件能赚钱"，一边是具身智能公司用219倍市盈率证明"硬件有想象空间"。两条路指向同一个判断：医疗科技的资本化窗口正在打开，但走通的路截然不同。德适用74%的毛利率证明，AI模型服务的边际成本趋近于零，这是软件生意最性感的部分；宇树用5500台年出货量证明，硬件规模化才是具身智能的真正门槛。

但无论软件还是硬件，医疗场景的AI落地都有一个绕不开的前提：临床信任。德适的145个专科模型跑在87家三甲医院里，不是靠PPT说服的，是靠每一次诊断结果和医生判断的比对累积出来的。当AI从"展厅演示"变成"日常工作流"的一部分，商业化才真正开始。

问题是：当医疗AI开始赚钱，监管标准和临床准入的门槛，会不会也跟着水涨船高？